外资机构对A股市场的深度分析

近期，A股市场的波动性增强，科技股承受着较大的压力，尤其是AI产业链的内部分化愈发明显。然而，在全球化科技股联动效应日益显著的情况下，许多外国投资机构对A股市场的中长期前景持乐观态度，他们认为市场正在进入一个结构性分化的新时期，AI作为市场的增长引擎，其发展前景依然看好。

“即便面临短期的波动，中国股市依然展现出其轮动信号，我们倾向于超配A股，因为其周期性盈利增长更为强劲，且国际投资者对其多元化优势的认识还不够充分。”高盛如是说，并表示已经开始逐步增加对部分大型H股互联网股票的投资，预计这些股票的利润将在未来几个季度逐步回升。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪在与欧洲投资者的交流中发现，他们对中国股票的兴趣依旧很高，AI科技板块是他们重点关注的对象，其信心依然坚挺。

A股市场的吸引力提升

尽管市场短期内面临压力，但外资机构普遍认为A股市场的吸引力正在增强，其核心支持因素在于盈利基本面的改善和相对合理的估值水平。

景顺中国区股票主管张启廉提到，中国市场的估值相对具有吸引力，盈利基本面正在改善。市场普遍预期MSCI中国指数在2026年的盈利增速可达到中双位数水平，这反映了盈利能力的恢复和盈利前景的清晰度。

宏利投资亚洲区权益投资部主管蔡尚琴也表达了乐观的预期，她认为中国内地未来12至18个月的盈利前景将持续改善，走出过去的疲弱阶段。

板块轮动和市场机会

年初至今，A股成长风格持续领涨，AI产业链的结构性机会推动了A股的成长行情。随着AI板块的持续上涨，部分外资机构观察到市场出现了初步的轮动迹象。

联博基金市场策略负责人李长风认为，AI硬件板块的盈利预期上行动能正在减弱，这表明AI硬件板块相对于其他行业的超额收益可能会逐渐缩小。同时，市场环境下分散配置的重要性显著提升，投资者开始逐步布局能够对冲AI板块波动的方向，比如银行板块。

摩根士丹利基金观察到，科技板块的波动率增加，资金正在寻求再平衡。部分资金开始关注A股中的传统领域，这些领域拥有众多优秀公司，具有较强的行业和宏观波动抵抗力。

AI作为最强景气资产的地位稳固

尽管市场出现轮动，但AI作为最强景气资产的地位并未动摇。摩根士丹利基金表示，AI仍然是最佳景气资产，并带动半导体、上游元器件材料等景气度提升。

高盛也看好AI赛道的长期价值，并认为中国在全球人工智能股票市场中占有重要地位，其相关市值和收入分别占全球的11%和18%。不过，国际投资者对中国人工智能股票的配置比例明显偏低。

对于中国人工智能概念股是否已过热的问题，高盛并不认同这种观点，他们认为通过提升效率以及创造新的利润和市场空间所带来的潜在经济收益，可能比当前人工智能股票定价所反映的水平高出50%至100%。

外资机构普遍认为，AI所带来的结构性增长机遇贯穿整个价值链，同时，在非AI领域也存在超额收益的可能。