华尔街的苦口婆心：放缓AI巨头债务发行

近期市场动态表明，华尔街对于持续涌入市场的巨额债务发行表现出了明显的消化困难。尤其是针对英伟达、SpaceX和亚马逊等科技巨头，他们为了构建人工智能基础设施而进行的巨额发债，已经引起了市场的警觉。

市场对AI超大规模企业债务的谨慎态度

当前，投资级公司债券市场对于这些公司的巨额债务发行反应冷淡，与年初投资者对AI超大规模企业（hyperscalers）的积极态度大相径庭。尽管这些公司能够以相对较低的利率发债，新债券在二级市场上的快速下跌却让投资者感到失望。

投资者的担忧：债务无底洞

投资者普遍不担心借款方的信用问题或AI基础设施建设的可持续性，他们真正担心的是，这些公司将持续在芯片和数据中心上大量投资，导致未来数年内市场将被数千亿的新债券所淹没。

Voya投资管理公司的Travis King表示，市场普遍对全盘投入持谨慎态度，每个人都希望为下一笔交易留出空间。

科技巨头债券价格波动对基金经理的影响

超大规模科技公司债券的近期表现对基金经理和投资者产生了重大影响，尤其是投资级公司市场债券通常较为稳定，任何价格下跌都可能对基金业绩产生重大影响。

目前尚不清楚这些科技巨头是否会在短期内改变其行为，尽管企业通常会努力取悦投资者以降低融资成本，但这些公司似乎随时准备发行数百亿美元的债券，无论市场状况如何。

科技债对投资组合的影响

Newfleet资产管理公司的Ryan Jungk表示，科技巨头债券价格的任何波动都成为投资组合经理头顶的达摩克利斯之剑，因为这些科技债在基准债券指数中的权重日益增加。

投资者和Jungk都认为，随着借贷成本的上升，科技巨头可能被迫改变策略，从发债转向发行股票以筹集资金。Alphabet公司已宣布今年将发行超过800亿美元的股票以资助其AI投资，但这并没有立即提振其债券市场。

Dealogic数据显示，六大AI超级巨头今年全球已发行约2440亿美元债券，远超去年全年和2024年的发行量。

投资者在年初已预见到超大规模科技公司将发行大量债券，并要求更高的额外收益率（利差）。英伟达和亚马逊的大规模债券发行超出了市场预期，导致超大规模科技企业的债券利差普遍上升。

Janus Henderson的John Lloyd表示，由于企业在AI上的投资规模超出预期，他们已在构建投资组合时减少了对这些巨头债券的持有。预测显示，未来几年内企业对人工智能的投资将毫无悬念地突破10万亿美元大关。